A股后续怎么演绎？紧盯“机器人、贸易战、消费”等热词，方正富邦基金权益主干一季报最新观念速递
公募基金产品2025年一季报出炉，“机器人”、“交易战”、“消费”成为抢手词汇，基金司理们怎么看待A股商场走向？调仓换股背面有哪些考虑，二季度又将怎么布局？“百位出资实战派预见2025”策划录入方正富邦基金权益中心主干崔建波、汤戈、乔培涛、吴昊、李朝昱五位基金司理最新观念，以供出资人参阅。
中性仓位持守 科技与盈利财物轮换寻机遇
崔建波方正富邦基金首席出资官、基金司理
据方正富邦战略精选一季报中闪现，回忆一季度的行情，A 股商场体现为先抑后扬的走势。年头时，整个商场方位较高，商场预期和估值显着超前于实践方针落地，也从而引发了必定的震动调整；长假期间，国内经济消费数据体现较为平稳，而以 DeepSeek 和宇树机器人等为代表的中心科技企业在 AI 大模型，具身智能等要害范畴获得重大打破，使得新年后全球资金开端重估我国科技财物，引领了一波以科技为主线的结构性行情。 陈述期内，本基金坚持了中性仓位，并在科技与盈利类财物中进行了恰当的轮换。
2025年一季度前十大重仓股
图片来历：2025年一季报
基金偏重生长内循环 均衡出资组合聚集三个要点方向
汤戈方正富邦基金出资官、基金司理
据方正富邦天睿灵敏装备一季报中闪现，2025 年第一季度权益商场呈现倒 N 型走势。年头时间短快速跌落，一月中旬商场开端修正，春 节前后上涨加速，三月下旬商场重新开端调整。权益商场的体现在必定层面反映了出资者对预期 和实践的纠结。在成绩层面，一方面在 2024 年一系列方针出台后，出资者希望在新的一年我国经 济可以赶快企稳、起色、向上，从一些部分看，的确可以看到向好的状况；另一方面居民收入预 期没有好转，财富效应改进尚不显着，适当一部分职业仍受此连累，财政体现重回添加尚存疑虑。 在估值层面，一方面 924 之后估值现已回到前史平均水平，继续上涨需求成绩添加的推进，单靠 拔估值驱动商场全体上行难度较大；另一方面，成交量仍在较高水平，科技进步产生了若干热门， 这些方向具有较大的估值弹性。因而，一季度权益商场整体呈现下有底，上有顶，热门活泼杰出， 成绩添加也能有用驱动股价体现的状况。
展望第二季度，上市公司 2024 年年报和 2025 年一季报将连续在四月底前公告，预期对股价的相关性将有所削弱，成绩对股价体现的相关性将有所提高。特朗普的关税冲击状况需求在二季 度去调查，上市公司遭到的影响需求去消化。政府尚有一些办法去对冲负面影响，央行近半年的 “择机”或许将能看到实质性举动。因而，从现在状况看，二季度权益商场好像较难呈现显着的单边体现，大概率仍将呈现生长与价值，外循环和内循环机遇之间的震动。该基金将依据经济运转状况和权益商场改变状况向生长及内循环的出资机遇有所偏重，一起适度坚持出资组合的均衡。陈述期内的基金出资运作严守基金合同，严厉依照出资结构系统的要求以价值发现选择备选 公司，以均值回归选择出资机遇，进行种类比较构成出资组合。职业散布以电子、消费和地产为三个要点方向。
2025年一季度前十大重仓股
图片来历：2025年一季报
基金聚集新质生产力，交易战下灵敏应对求双赢
乔培涛权益研讨部行政负责人、基金司理
据方正富邦新式生长混合型基金一季报闪现，回忆 2025 年一季度 A 股商场行情，阅历了上一年底大约一个多月的调整后，商场重回上升趋势， 生长板块相对占优，特别以 Deepseek 为代表的 AI 应用范畴体现杰出，至 3 月下旬商场心情偏过热后，又逐渐进入小周期调整阶段。 本基金继续连续之前的运作思路，中长时间维度继续看好新质生产力板块，包含但不限于 AI、 智能驾驭、新能源以及军工等，但在商场心情偏过热时也做阶段性的防卫。一起，本基金也会努 力发掘具有长周期回转特征又处于低位的职业的出资机遇。 交易战是近期最大的黑天鹅，美国对全球各地区特别是对我国加关税起伏的确超过了咱们之 前的预期，短期导致基金净值回撤较大（在之前的季报中我也表述过出海是咱们看好的重要方向 之一），但咱们对优质企业的全球竞争力依然有决心，对部分优质企业在新技能革新中的战略地位有决心。后续在连续咱们一向的出资思路的基础上，咱们将活跃调整结构，化危为机，争夺完成较好的收益。
2025年一季度前十大重仓股
图片来历：2025年一季报
A股长时间向好趋势清晰，基金加码新式工业链出资
吴昊方正富邦基金司理
据方正富邦立异动力混合型基金一季报闪现，2025 年 Q1，A股商场走势先抑后扬、动摇前行，受多重要素交错影响。开年商场气氛低迷， 前期结构性问题闪现，部分职业成交拥堵，出资者张望心情稠密。全球经济复苏节奏纷歧，外部 不确定性添加，给 A 股带来压力。进入 2 月，商场迎来起色。方针端发力，流动性逐渐宽松，降准预期升温，为商场注入决心。财政方针更活跃，专项债发行提速，加大对基建、民生范畴投入， 推进重大项目落地，带动工业链开展，助力上市公司成绩添加。新式工业成为亮点，人工智能、 新能源轿车、半导体等在技能立异与方针扶持下开展微弱，新能源轿车销量攀升，工业链企业订 单足够；半导体职业加速国产代替，部分企业完成技能打破，商场人气和资金流入显着添加。3 月，商场连续向好但面对调整。前期涨幅大的板块呈现获利盘回吐，热门轮动。传统消费职业在方针影响与消费场景康复下补涨，食品饮料、家电成绩安稳，估值优势闪现。
展望未来，跟着方针作用的继续闪现，经济根本面有望进一步改进。新式工业将继续坚持高 速添加态势，成为拉动经济和 A 股上行的中心动力。消费商场跟着居民收入添加、工作环境改进 以及消费方针的继续鼓励，消费晋级趋势将愈加显着，大消费板块中的可选消费和服务消费范畴 有望诞生更多成绩杰出的优质企业。方针面上，货币方针将继续坚持稳健偏宽松，为商场供给充 足的流动性。财政方针将进一步加大对科技立异、绿色开展、民生保证等范畴的支撑力度。本钱 商场变革也将继续推进，注册制变革不断完善，上市公司质量提高，出资者权益维护加强，商场 的吸引力和安稳性将进一步增强。
尽管 2025 年 Q1 商场走势曲折，但从长时间来看，在许多活跃要素的推进下，A 股商场有望坚持震动上行的格式，为出资者带来更多的出资机遇。可是，也需求 亲近重视国际局势的影响，特别是加征关税、交易战等问题。一旦国际间交易冲突加重，可能会 冲击全球经济秩序，影响我国出口企业的成绩，从而对 A 股商场的相关板块形成冲击。 陈述期内的基金出资运作严守基金合同，在运作过程中坚持以公司根本面剖析为主，通过精 选个股，首要装备了处于好赛道的优质股票，职业散布以芯片、半导体设备、低空经济、量子通讯等相关工业链为主。
2025年一季度前十大重仓股
图片来历：2025年一季报
基金重仓科技生长，坚决看好人形机器人长时间远景
李朝昱方正富邦基金司理
据方正富邦信泓灵敏装备混合型基金一季报闪现，回忆一季度，A 股商场呈现先抑后扬的走势。开年阶段，商场依然处在方针博弈期的后段， 因为上一年几回重要会议的指引较为达观，而实践方针有所缺位，导致估值和预期显着领先于实践 根本面的状况难以耐久，商场在开年呈现震动调整，危险偏好下降；而在新年长假期间，DeepSeek 和宇树机器人为代表的我国硬科技企业在相关范畴获得了重大进展，使得国内科技财物乃至是整 个 A 股财物得以价值重估，科创板和恒生科技作为我国科技中心财物最首要的指数引领商场在春 节后走出了一波结构性行情。 陈述期内，本基金坚持了较高的仓位，聚集发掘科技生长范畴的中心机遇，特别是对人形机 器人方向进行了要点布局。2025 年大概率将是人形机器人量产的元年，在通过数年软硬件技能堆集之后，产品现已逐渐老练，在工业制作范畴有望逐渐放量。尽管 1 季度涨幅较大，中期面对一 定消化和调整，可是长时间来看，职业开展趋势清晰，未来 5-10 年将坚持较高的景气量，长坡厚雪， 咱们仍旧坚决看好职业在工业技能演进和方针支撑下的长时间生长空间。
2025年一季度前十大重仓股
图片来历：2025年一季报
本文源自：金融界
作者：AI言心
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“2024年前三季度我国经济同比增速4.8%，9月中央政治局会议后，一揽子增量方针连续出台，逆周期方针逐渐起效，2024年全年增速5%左右的方针完结可期。2025年作为‘十四五’终究一年，在方针加力之下，国内经济回稳向上趋势或仍将连续。但考虑到特朗普方针或许带来的外部冲击，咱们估计表里对冲后，叠加2024年基数平稳，2025年我国经济增速5%左右或仍是尽力方针。”2024年12月18日，在西南证券举行的“渝创未来 西南同行”科技·变革·立异——本钱市场赋能新质生产力开展论坛上，西南证券首席经济学家叶凡对2025年经济形势如此预判。
就现在市场亲近重视的“特朗普2.0”对中美交易甚至我国经济的影响问题，叶凡说到，“特朗普1.0”时期，中美交易摩擦下，2019年我国经济增速为5.95%，较2017年下滑1个百分点。“特朗普2.0”估计在关税方面或有加码，这对我国经济或会构成必定外部冲击，但由于我国对此有不少预备性方针，而且美国当时通胀仍在高位，关税加码或有必定节奏，关于我国经济冲击的程度或也有限，无须极度失望。
2025年经济增速高点或在第二季度
详细到2025年我国经济形势的判别，叶凡以为，跟着2024年三季度后一揽子方针连续落地，方针作用在2025年上半年将持续开释，受基数效应及上半年方针叠加作用影响，2025年经济或呈现前高后稳走势，单季度最高增速或呈现在第二季度，有望打破5%，全年则仍有望完成4.5%—5%的增速。
对GDP的拉动中，消费和出资将持续起到主导作用，出口拉动或有所下降。2024年前三季度终究消费对GDP的拉动为2.4%，本钱构成总额对GDP的拉动为1.26%，净出口对GDP的拉动为1.14%，估计2025年消费和出资增速持续加速，出口增速或有回落。
消费方面，2024年前11个月消费同比增加3.5%，但11月单月增加数据环比下降，消费复苏根底还需进一步筑牢。从方针面来看，2024年消费影响方针首要是“两新方针”（推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新），2025年这一消费影响方针还将加量扩围，或将提高“地推形式”的重要性。
出资方面，三大出资中，制作业出资仍将坚持较快增加，基建出资在超长时间特别国债和地方政府专项债增额之下，仍将成为支撑经济增加的重要力气，房地产出资或仍是负增加，但降幅将有所收敛。
2024年1月到11月，房地产开发出资同比下滑10.4%。在9月以来的一系列房地产相关方针出台后，土地和房地产消费成交活跃度显着提高，房地产在土地端的量和价都有了显着的改进，2025年上半年房地产出资状况或好于2024年。再考虑到需求侧，影响方针仍有空间，如税收抵扣、一线城市的限购全面免除、保证房收储等， 2025年预期全年房地产出资同比下滑3%，降幅收窄。
“抢出口”或支撑短期出口增速
经济增加“三驾马车”中，出口方面，叶凡进一步剖析以为，2024年11月出口增速向正常区间回归，2025年出口增速或前高后低。
“按美元计，2024年1月—11月我国出口总值3.24万亿美元，增加5.4%，较1月—10月上升0.3个百分点。上年同期基数举高，以及积压货品出口导致10月出口增速偏高，11月出口增速向正常区间回归，单月增速6.7%，较10月回落6个百分点。11月出口仍然显示出必定耐性，尽管美联储已敞开降息，但短期表里需在较高利率影响下或仍然承压，假如特朗普上台后开端加征关税，‘抢出口’或对短期出口增速有支撑。”叶凡说到。
中期来看，未来一至两年特朗普政府推出的关税方针或对我国出口带来必定压力。现在，我国对美出口占我国出口的比重约为14.6%，即便考虑经由第三国的转口交易，对出口的冲击也全体可控。而且，在方针落地前或许会呈现“抢出口”行为，对全年出口增速或仍有必定支撑，叶凡估计2025年出口增速前高后低，全年增速3%左右。
在2025年全体经济形势的预判下，区域开展又有哪些时机？从区域视角来看，2024年前三季度有18个省市的GDP增速超越全国增速，西部地区的均匀增速最快，其次是东部和中部地区，东北地区均匀增速最慢。考虑到2024年8月中共中央政治局会议审议《进一步推动西部大开发构成新格局的若干方针措施》，提出要加强要点范畴安全保证才能建造，强化动力资源保证，推动清洁动力基地建造，以及《求是》杂志2020年11月文章指出，“为保证我国工业安全和国家安全，要着力打造自主可控、安全可靠的工业链、供给链，力求重要产品和供给途径都至少有一个代替来历，构成必要的工业备份体系”，西部地区迎来工业备份的开展要害。
“现在，四川、重庆和贵州已从官方方针层面建立打造工业备份基地，云南、湖南、湖北、江西和甘肃等省份在官方网站或官媒上说到‘争夺创立工业备份基地’等。其间触及的首要工业包含轿车、电子、配备制作、新资料、航空航天等要害设备、要害零部件和要害资料。金融支撑方面，也提出了建造西部金融中心。而这方面，成渝可构成合理分工和开展合力，一起开辟增量金融市场，如金融科技、绿色金融、数字钱银等范畴。”叶凡说到。
（修改：曹驰 审阅：何莎莎 校正：张国刚）
西南证券叶凡：消费影响方针将加量扩围
本报记者 罗辑 北京报导“2024年前三季度我国经济同比增速4.8%，9月中央政治局会议后，一揽子增量方针连续出台，逆周期方针逐渐起效，2024年全年增速5%左右的方针完结可期。2025年作为‘十四五...
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