提早预判调整，张忆东解读今日大跌：恒生科技被错杀，特朗普的关税战，天雷滚滚但不继续
来历：六里出资报
今日（4月7日）下午，兴业证券全球首席战略剖析师张忆东，在一场线上沟通中，环绕今日股票商场的大跌，以及其背面的特朗普关税方针，共享了最新观念。
出资报数据显现，从2001年至今，张忆东已在证券剖析职业深耕20余多年，先后11次取得新财富卖方剖析师评选榜首名；
并且是A股战略与港股战略的双料榜首，2023年更是成为了我国总量研讨范畴首位新财富钻石剖析师。
更可贵是，在此前几天张忆东就向咱们警示短线危险，点此详细检查。
张忆东在3月下旬清晰指出，到四月份，跟着特朗普“对等”关税的详细内容发布后，当这种交易摩擦在四月份产生的时分，会导致资金获利回吐。
再加上前期资金蜂拥而至来追高，不可避免地就遭受到了一些获利回吐的压力；无论是换手率，仍是港股卖空成交的占比，都反映了短期的心情偏高。
而在4月7日，全球股市包含我国商场在内就尽数演出“黑色星期一”——
A股方面，上证指数收盘跌幅为7.34%，跌破3100，报收3096.58点；创业板指跌幅为12.5%，报收1807.21点，创下史上最大单日跌幅。
港股方面，恒生指数收跌13.22%，失守20000万点大关，报收19828.30点；恒生科技指数大跌17.16%，报收4401.51点。
面临商场今日惊人的动摇，张忆东表达了自己的观念，情绪十分清晰：
“全球股市面临特朗普的关税战，就像遭受了一场夏日的雷暴气候——
很强烈，打着很难过，天雷滚滚，可是不继续，是个纸老虎”。
关于美股来说，短期或存在反弹的或许，但反弹往后，美股很难改动走熊的大趋势。
但美国走熊，并不意味着全球股市都是熊市。
从短期内循环的维度来说，方针对冲力度在未来一段时刻，一定是能看得到的，无论是降准仍是财务的扩张。
张忆东观念鲜明地表明，二季度的调整，并不改动我国这一轮财物重估的中心逻辑。
咱们应该使用好二季度的黄金坑，逢低布局三大类战略财物。
而从出资战略视点来说，短期活跃防护，就算抄底，千万不要加杠杆。
从中期来说，坚决看多我国财物，我国财物的重估远没有结束。
特别是科技和新消费的重估，仅仅刚刚开端。
出资报（liulishidian）收拾精选了张忆东共享的精华内容如下：
美股或会有反弹
但难改走熊的趋势
全球股市面临特朗普的关税战，就像遭受了一场夏日的雷暴气候——它是一个系统性危险，但这个危险它是强烈且时刻短的，
终究仍是要看交易战关于全球经济的影响，以及它关于原有经贸次序的影响。
整体来说，美股显着敞开了它的一轮熊市。
短期，全球商场存在着一步到位之后反弹的或许。
可是，反弹之后，美股很难改动它这种走熊的大趋势。
中期的维度来说，美国经济呈现阑珊，以及美国通胀危险鄙人半年呈现进步，这都是一个比较确认的预期。
依照测算，4月2号的关税会使得美国GDP增速在2025年下降0.5个百分点。
考虑到此前特朗普现已有了其他的关税在叠加，存在其他国家对美国的潜在报复办法，
本年美国实践GDP下滑1个百分点的或许性比较大。
美国走向阑珊，是一个大概率事情。
在这种情况下，第二个预期是什么呢？
便是美联储救市的才能，将会远远小于2020年。
第三个预期是什么呢？便是“城门失火，连累池鱼”。
现在，咱们要打破一个误区，美国走熊，并不代表全球股市都会是熊市。
就比如说前几年美国继续牛市的时分，不少经济体也没有走牛市，特别是像我国本钱商场。
中美格式：
“东稳西荡”
曩昔几年，我国在新旧动能切换的进程中心，咱们自动进行了结构调整，去化解危险。
面临现在的外部危险，咱们以为，我国无论是A股仍是港股，仅仅被连累，仅仅危险偏好的冲击。
真实到后边，中期仍是要看根本面，仍是看内因。
咱们聊一聊对我国本钱商场的展望。
中期展望，咱们说“风雨之后见彩虹”——
二季度的调整，并不改动我国这一轮财物重估的中心逻辑。
内因才是决议A股、港股行情大趋势的中心变量。
我对微观的观点叫“东稳西荡”。
我国是平稳的，咱们在构建双循环的经济开展格式，成为国际经济增加的安稳锚。
而“西荡”也便是说，特朗普他不消停。
咱们现在在企稳；
而美国，相当于财务负债大扩张的阶段现已告一段落，走不下去了，它现在开端进行缩短。
正值风高浪急
择“机”就在此刻
咱们以为，咱们关于这次关税战背面的逻辑要想清楚。
美国未来几年是一个缩短的逻辑，而我国未来几年是一个扩张的逻辑，是一个自动作为的逻辑。
对外，咱们是愈加敞开；
而对内，我以为，短期内循环的维度来说，方针对冲力度在未来一两周一定是能看得到的，无论是降准仍是财务的扩张。
现在正是风高浪急的时分，择机这个“机”就在此刻。
所以咱们仍是要信任，我国政府在货币方针、财务方针、产业方针上面有许多的好牌，可以愈加自动作为。
包含但不限于养老、育幼，进步中低收入集体的社会保障，这些都有利于长时刻的战略，又利于短期的维稳，可以说是一举多得。
这是从短期的维度来说。
中期维度，我国是全球第二大消费商场，具有全球规划最大的中等收入集体。
最重要的是，从近期来看，一线城市和部分二线城市，二手房的租金回报率现已超越了我国的无危险收益率。
所以咱们以为，我国房地产商场2025年有望触底企稳；我国巨大的内需潜力将会得以开释。
后续，财务方针、货币方针、产业方针，整个方针导向一定是聚集进步国内大循环的功率，鼓舞科技立异，打造我国未来的开展新优势。
所以，从这个维度来说，新质生产力将是要点，既有利于短期的维稳，又有利于长时刻的战略。
恒生科技
是被错杀了
从这个视点来说，今日跌得最多的恒生科技指数，我以为是错杀了。
因为港股的特殊性——
港股它是可以做空挣钱的，截止到今日，港股空头有点过头了。
上周末，港股的卖空占比现已超越20%，现已十分极端了。
我在2024年三月份写《港股的春天》那篇陈述的时分，那时分差不多港股的卖空占比也是20%以上，现在又回到了这一水平。
今日，恒生科技暴跌了16%，恒生指数一度到了2万点。
这种情况下，尽管数据还没出来，
但我猜测，或许今日港股的卖空占比，便是做空的金额比上成交金额，卖空占比有或许将近30%，乃至在30%以上。
这太极端了。
所以，后续，只需咱们可以打出气势，把空头干掉，逼空都能挣钱。
事实上来说，只需根本面没问题，特别像腾讯为代表的科技龙头，现在也都很廉价，它自己又回购。
特别是恒生科技，它是以科技龙头加上新消费为主导的指数。
现在港股里面的科技龙头、新消费龙头占比越来越高。
截止到上一年年末，消费、科技、医疗保健这一块的市值占比超越了港股总市值的50%，占54.5%。
未来几年，可以说中美大国博弈，这是百年未有之大变局，很难反转。
外部环境日趋杂乱，美股上市的中概股，遇到了越来越大的系统性危险。
在这样的布景下，港股作为我国新经济企业出海融资的首选商场，乃至有或许关于中概股来说，是最为安稳的替代选择。
所以，在这种情况下，你可以看到，上一年以来，新消费和科技，无论是AI仍是机器人，越来越多。
整个港股的深度和和广度都会越来越好——
港股和A股，携手进步我国本钱商场的挣钱效应，携手成为国际一流的本钱商场。
岁末年头，我国科技的打破是具有历史性的转机性含义的。
这些科技的浪潮能不能继续？
假如这些科技的浪潮可以继续的话，咱们以为，我国科技牛市的行情也能连续。
它是我国港股、A股，本年下半年继续立异高、下一年继续立异高的胜负手。
内因中最大变量
是科技的打破
特朗普关税这个方针，你就当作是一个夏天里面的雷暴气候，很强烈，打着了很难过，天雷滚滚，可是不继续，是纸老虎。
所以，咱们真实的中心在哪？
是在我国内因。
而我国内因里面最大的变量、最大的可以等候的是什么？
是科技的打破。
我国自主科技的打破，正式宣告了全球科技权利的平权年代。
科技权利的格式重构打破了我国科技战的失败论，让我国科技的决心得以重塑。
境内外的本钱，通过短期的惊惧、草木惊心之后，终究仍是回到根本面上。
本钱会改动对我国经济的失望预期，开端对我国财物进行从头的再装备。
以史为鉴，科技打破所驱动的牛市行情，往往有较强的连续性，乃至跟朱格拉周期是相符合的，便是说，8-10年。
以阿里巴巴、腾讯、美团为代表的互联网龙头，可以说，从2012年到2020年，它也是八年左右的时刻，和朱拉周期完美符合。
内资才是港股
未来真实的国家栋梁
咱们最终再讲讲我国内因里面的资金面。
在资金面的视点来说，方针活跃引导下，内资和外资增持我国股市的趋势，会在波折中连续。
你看今日，有许多资金慌不择路地跑出去，
可是咱们以为，酒香不怕巷子深。
我国150万亿的居民储蓄、30万亿的银行理财，再加上很多的养老金、企业年金、社保、保险资金，都需求有用的财物装备。
咱们现在的无危险收益率十分低。
而A股、港股在方针活跃引导下，咱们现已有价值出资的柱石了。
以A股为例，2024年，咱们的分红超越2万亿，加上回购，远远超越IPO、再融资和股东减持。
港股更显着，港股的分红回购，也是远远超越整个融资额。
咱们以为，我国社会财富的再装备将会成为我国资金面的主导。
所以，二季度，咱们以为，对冲海外危险，国家的方针会愈加活跃，来安稳经济、安稳股市、安稳楼市。
特别是安稳股市，是四两拨千斤、可以提振预期又可以提振决心的好招、好方法。
今日，这种当头棒喝、比较失望的情况下，咱们要风雨之后见彩虹。
无论是A股仍是港股，咱们有决心。
特别是港股，要知道内资才是港股未来真实的国家栋梁。
而现在，他人走了，没有决心的人走了。
咱们要知道，短期关税战为代表的外部冲击，是战术性的利空。
真实主导股市大趋势的、中长时刻的仍是股市的根本面，
仍是在于科技、新消费的高成长性，以及盈利财物的深度价值和兜底的才能。
所以，咱们要有决心。
短期活跃防护
抄底千万不要加杠杆
最终，咱们来讲出资战略。
短小精悍地讲，出资战略，短期活跃防护，等候风雨往后。
不要加杠杆。
就算抄底，千万不要加杠杆。
乃至假如可以的话，等一等看，不一定便是急吼吼地抄底。
假如抄底，千万千万不要加杠杆，因为现在局势仍是十分不明朗的，所以，短期活跃防护。
面临特朗普关税战，还有后续或许的风高浪急的大国博弈，
我以为，我国大概率后续会出台一揽子对冲性的组合拳、对冲性的方针盈利，这是值得等候的。
特别是“有形的手”关于港股的动作，
因为港股相对体量小，更简单四两拨千斤，把港股打上去更简单。
假如可以及时维稳港股，可以及时维稳离岸人民币汇率，
那么咱们以为，整个港股乃至于A股，有或许行情一步到位了，今日的调整根本上就调完了，后续向下调的空间十分有限。
比如说鲍威尔可以有些对冲办法，那么港股和A股，短期跟着美股调整之后，将有期望首先企稳，然后成为动乱国际的避风港，这是一个达观景象。
失望景象，假如大国博弈继续，并且也没有看到咱们的组合拳，没有看到咱们对冲的一些方针盈利——当然，我觉得这是小概率；
假如没有方针对冲，无论是美国也好，我国也好，没有货币方针、财务方针的影响，
那咱们仍是主张，正人不立危墙之下，仍是要等候利空出尽。
现在，不要容易动杠杆。
前面有杠杆的出资者仍是要赶快减杠杆，避免在后边不可控的危险下爆仓了。
使用二季度黄金坑
逢低布局战略财物
从中期来说，咱们坚决看多我国财物，我国财物的重估远没有结束。
特别是科技和新消费的重估，我以为是刚开端。
所以，从中期的维度来说，使用二季度的震动期、黄金坑，逢低战略性布局这种战略财物。
哪些战略财物呢？
咱们说三个维度。
榜首个维度，中心中的中心，仍是科技主线。
此前科技主线其实更倾向体裁，咱们以为，现在要耐性去布局有期望完成AI商业模式落地的科技龙头。
特别是一些互联网公司，A股的机器人，芯片，乃至Biotech、六代机等等有科技含量的这一类的东西，包含半导体自主可控。
这些东西，值得逢低耐性装备。
第二条，相对也是主线，是新消费范畴里面的时机，但要找阿尔法。
比如说潮玩、谷子经济，一些消费新品牌，一些个人护理等；
因为它前面的获利盘比较大，年头以来超量收益相当可观；
所以，耐性地等候回调之后，再寻觅性价比更好的时机。
军工的景气量
有期望底部上升
第三个，立足于中期，值得装备的战略性财物什么呢？
便是军工、黄金这一类。
对冲国际次序的软弱，对冲原有国际系统动乱的战略财物。
特别是像黄金，
短期跌是因为流动性冲击，一旦鲍威尔进行对冲，我以为，黄金仍是有战略性的装备价值。
而军工，全球的军工都在大扩张，
这是一个动乱的国际，可以说跟二战今后的次序现已不一样了。
军工的景气有期望底部上升，特别是准确制导武器产业链，它的需求最确认。
别的一个，水兵，特别是深蓝水兵相关的产业链；
以及机器狗，机器人里面要重视机器狗，这也是军工上面一个重要的使用。
所以，一言以蔽之，风雨之后见彩虹。
面临短期的不确认性，要对我国有决心，要对我国股市有决心，
还要坚持中长时刻的战略性看多，爱惜我国财物重估进程中的调整期。
这个调整期，其实也是一个镇定期，一起也是疾风知劲草的装备期。
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值得注意的是，强积金咨询机构GUM表明，3月，强积金资金净转出最多的五大财物类别为美国股票基金、举世股票基金、混合财物基金(80%至100%股票)、未分类股票基金和混合财物基金(60%至80%股票)，美股基金招引力明显下滑。
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强积金咨询机构GUM表明，3月，强积金资金净转出最多的五大财物类别为美国股票基金、举世股票基金、混合财物基金(80%至100%股票)、未分类股票基金和混合财物基金(60%至80%股票)。美股基金招引力明显下滑，美国股票基金单月流出高达60亿港元，首要受美股估值过高及关税方针不确定性的影响，一跃成为3月份及年头至今净转出最多的财物类别。
3月份内，资金净转入最多的五大财物类别为强积金保存基金、确保基金、香港股票基金(追寻指数)、欧洲股票基金和预设出资战略-中心累积基金。 强积金保存基金和确保基金各自接连两个月连任单月资金转入的首位及第二位，可见商场避险心情继续。其间保存基金年头至今净转入已达近90亿港元，若加上确保基金的净转入额，两者年头至今合共招引超越110亿港元。
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排版：王璐璐
校正：廖胜超
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