挨近五一，报复性出行、游览特种兵等网络热词，一再登上热搜。
阅历了绵长隆冬后，旅职业的春天，正在扑面而来。
疫情之前，我国旅职业蓬勃发展，职业增速远超GDP。消费晋级浪潮下，旅职业已成为支撑我国经济的重要力气。
2019年，我国游览人次60.1亿，同比增加8.4%，游览收入5.72万亿，增速超越10%，旅职业对GDP的归纳奉献挨近6%。
到了2022年，游览人次现已下滑到25.3亿，游览收入只要2万亿左右，是2019年的40%左右，旅职业对GDP的归纳奉献跌破2%。
曩昔的三年，无疑是游览职业最困难的时刻。
即便是职业界上市游览公司，曩昔三年的营收大都比较疫情前呈现腰斩，盈余更变得遥不行及。
其间成绩最惨的是运营出境游的众信游览。公司2019年营收127.7亿，2021年下滑到7.15亿，2022年前三季度更是只要2.75亿。疫情影响下，公司出境事务简直堕入阻滞，接连3年的大幅亏本也难以避免。
职业的起色在岁末年初时总算呈现。跟着疫情管控改变，本年以来旅职业的复苏现已是肉眼可见的加快。
据文旅部数据显现，兔年春节假日，全国国内游览出游人数达3.08亿人次，同比增加23.1%，一季度国内游览总人次12.16亿，同比增加46.5%，国内游览收入1.3万亿元，增加69.5%，都已康复至2019年同期的80%左右。
在游览的带动下，一季度住宿和餐饮业GDP同比增加13.6%，增速位居一切细分职业榜首，成为驱动经济增加的重要力气。
行将到来的五一小长假，游览热度更是远比幻想中的还要火爆。
携程等游览途径的数据显现，到4月21日，途径上的国内机票、酒店、景区门票等“五一”假日游览产品的订单量均超越2019年同期水平，创下了五年来新高，同比上一年增加超越10倍；凭仗烧烤而最新晋身顶流的淄博，五一游览订单同比上一年增加了20倍，较2019年上涨近5倍。
五一之后，三季度的暑期游览和中秋国庆超长假日、四季度的冰雪游览，都预示着全年游览职业的继续火爆。被压抑了三年的游览需求，很或许在本年得到充沛开释。
依据我国游览研究院的猜测数据，2023年我国游览人数将到达45.5亿，同比增加80%，出入境游客人数有望超9000万人次，同比翻一番。
尽管游览职业复苏在即，上市游览公司的成绩回暖也在预期之中，可是本年以来游览公司的股价体现并不好。
很重要的原因，是商场的提早反映。上一年A股的熊市中，游览、餐饮、酒店等受疫情影响最大的职业，反而成为体现最好的板块。关于确定性的窘境回转职业，出资商场的聪明资金往往会提早抢跑布局，预判你的预判。
也就说，短期之内游览职业的复苏，很大程度上都在资本商场提早得到了体现。游览上市公司未来能不能取得出资者认同，更重要的是其本身的资源、商业形式，能否在职业中具有充沛的竞赛力，能否在未来充沛完成成绩。
谁是复苏长时刻获益者？
现在A股商场景点及游览上市公司合计20家，主营方向大致能够分为景区、主题公园和出境游览。
运营景区的上市游览公司有11家，旗下基本上都有最高等级的5A景点，优质景区资源是这些公司最重要的竞赛优势之一。
比方峨眉山、九华游览、黄山游览、天目湖、长白山运营的是与上市公司同名的闻名景区；西域游览旗下有新疆天山天池景区；中青旅旗下是乌镇；丽江游览旗下有玉龙雪山；云南游览旗下有昆明世博园；桂林游览有两江四湖景区；张家界有武陵源风景区。
五A景区资源最多的是西藏游览和曲江文旅，前者运营的是西藏的巴松措景区和大峡谷景区，后者运营的是西安的大雁塔文明休闲景区和大唐芙蓉园。
景区资源之外，推行和传达才能也是游览公司重要竞赛力，在这方面，一向致力于打造文旅IP的曲江文旅具有必定的优势。
公司旗下的《盛唐密盒》最近火爆全网，只用了一个月时刻，抖音粉丝就已到达174万，可谓全国景区中继举世影城擎天柱之后的第二个爆款IP。
假如《盛唐密盒》能够真实构成“文旅IP”，曲江文旅未来或许能够仿效敦煌进行IP授权，继而彻底推翻现有的商业形式。
事实上，《盛唐密盒》等文旅IP的爆火出圈，支撑了曲江文旅在疫情期间的成绩体现，也点着了资本商场的热心：
2021年公司营收13.65亿，比2019年增加20%，创下前史新高，是仅有一家在疫情中完成逆势增加的游览上市公司。
本年2月以来，曲江文旅股价最大涨幅挨近翻倍，市值增加近20亿，成为本年体现最好的游览股。
在出资者看来，既有景点优势，又有构思传达才能的曲江文旅，或许是未来最有潜力的景点类游览公司。
出境游范畴的A股上市公司，首要是众信游览和凯撒游览。凯撒以零售事务为主，专心欧洲商场，众信深耕出境游览批发事务，在欧洲、美洲等长线商场，以及亚洲周边短线商场，都具有较强的商场竞赛力。
现在，出境游的职业格式仍然是中小游览社为主，缺少真实的巨子，商场集中度极低。为了提高职业整体实力，凯撒和众信一度挨近兼并，但终究以失利告终。
疫情导致的出境游隆冬之中，凯撒和众信一方面开端布局国内游事务，另一方面则是都经过外部战略出资者，改进现金流。
2020年4月，凯撒游览引进了京东、华夏人寿、上海理成和青岛浩天作为公司战略出资者，取得资金11.6亿元，京东自此成为其第五大股东。
众信则引进的是阿里巴巴。2020年9月和2021年12月，阿里先后两次出资众信，以6亿左右的本钱，取得了众信游览11%的股份，成为仅次于实控人冯滨的第二大股东，众信游览亦成为阿里布局旅职事务的重要筹码之一。
从2022年三季报数据来看，凯撒的货币资金只要6085万，而众信游览货币资金则高达6.59亿。现金流更为富余的众信游览，在互联网巨子的途径赋能之下，或许比凯撒更有才能挺过隆冬，在出境游商场的比例仍有较大提高空间。
主题公园方面，宋城演艺是无可争议的龙头老大。即便放在一切游览公司傍边，宋城的价值也是名列前茅。
现在宋城演艺市值挨近400亿，而其他游览公司中市值最高的中青旅，不过100亿出面，和宋城彻底不在一个量级。
宋城的优势，首要体现在商业形式。
宋城演艺首创了主题公园+实景演艺的商业形式，主打“宋城”和“千古情”两大品牌，在很多一线景区和要点商业城市的黄金方位进行品牌节目的仿制，量体裁衣地把观光和看戏完美的交融。
对绝大多数游客来说，景区基本上归于一次性打卡性消费，复购概率很小，可是宋城建立在不同景区的千古情演艺项目，却有很强的复购倾向。比方一个游客在三亚看了千古情感觉不错，下次到了丽江或许桂林，很或许再次看具有当地特征的千古情扮演。优质文明品牌带来的高频消费，正是宋城强于一般景区的形式优势。
事实上，作为线下内容生产商，宋城关于爆款的仿制有一套十分明晰的操作逻辑。公司总结出的《千古情系列宝典》，由1000个实操要素组成，高度标准化的节目制造形式，确保了各地的千古情演艺项目都具有较高的水准和吸引力。
宋城的另一个优势，是本钱控制才能。
与综艺和电影首要依靠贵重的明星艺人不同，宋城的艺人简直都是当地找的群众艺人，本钱极低。节目的吸引力，首要来自于故事、制造、编列等内容发明才能。
较低的本钱，确保了宋城超高的利润率。
在疫情前的2019年，宋城演艺的营收26亿，在游览公司中仅仅排在第七位，排在榜首的是中青旅，营收高达140亿。
可是，论盈余才能，宋城却是最强的。2019年净利润超越13.4亿，出售净利润率超越50%，均排在游览公司的榜首位。当年营收最强的中青旅，净利润不到6亿，净利润率只要6.47%。
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本报记者 李雯珊
见习记者 解世豪
5月9日早间，桂林旅行披露了深交所对其2022年年报下发的问询函，问询内容首要会集在公司运营成绩、资金状况和运营方案等方面。
揭露材料显现，桂林旅行近三年的运营状况可谓“不忍目睹”。公司2022年、2021年和2020年别离完成运营收入1.29亿元、2.39亿元和2.55亿元，持续三年下降；归属于上市公司股东的净利润别离为-2.82亿元、-2.13亿元、-2.66亿元，接连三年亏本。
2022年，桂林旅行全体运营收入同比下滑45.79%，而其他事务收入同比上升29.72%。深交所要求其阐明其他事务收入的构成及金额，阐明运营收入扣除项目的判别根据及合理性，核对公司是否存在运营收入扣除不充分、不完整的状况。
分事务来看，2022年，桂林旅行的景区旅行、漓江大瀑布饭馆、客运服务和漓江游船客运四大板块收入同比均呈现下降。其间客运服务事务收入1555.65万元，下降16.46%，旅行汽车公司招待游客人次下降49.78%。深交所要求公司详细阐明客运服务收入的详细构成及金额，解说客运服务收入降幅远低于全体降幅以及旅行汽车公司共招待游客人次降幅的原因。
值得重视的是，2022年桂林旅行毛利率为-74.61%，较上年大幅削减68.03%。深交所要求公司结合项目变化状况，解说陈述期内毛利率大幅下降的原因及合理性，并列示同行业可比公司毛利率变化状况，阐明是否与同行业变化状况共同，并请年审会计师宣布核对定见。
成绩惨白导致桂林旅行的资金状况也并不抱负。到2022年底，桂林旅行货币资金余额仅剩3874.58万元，较年头下降44.12%，短期告贷余额为9823.30万元，较年头上升257.1%，流动比率仅为0.3，且运营活动发生的现金流量净额接连三年为负。
深交所要求桂林旅行弥补列示一年内到期的告贷明细状况，剖析公司短期及长时间偿债才能，是否存在流动性危险及拟采纳的应对办法。另阐明公司持续运营才能是否发生严重改动，是否具有不确定性。
除资金紧张外，桂林旅行还与控股股东桂林旅行出资集团有限公司（下称“桂林集团”）存在两笔资金来往，一是桂林旅行存在1265.68万元应收账款来自桂林集团，二是桂林旅行存在650.70万元预付金钱相同来自桂林集团，占比达91.80%，账龄为1年至2年。深交所要求其阐明上述两笔资金的详细状况，以及是否构成控股股东对公司的资金占用。
“控股股东与上市公司是否构成资金占用，要看其是否是事务构成来往款，还要看定价是否合理。假如本质是事务特点，则问题不大。假如是无端占用，则阐明上市公司内控或许失效。”浙江大学世界联合商学院数字经济与金融立异研究中心联席主任、研究员盘和林对《证券日报》记者表明。
“资金占用一般包含大额告贷、长时间应收未收款以及大额超合理规模的预付款等，关于上市公司的资金面、流动性和财政健康都会形成晦气影响。”IPG我国首席经济学家柏文喜对《证券日报》记者表明。
2023年一季报显现，桂林旅行持续亏本，归属于上市公司股东的净利润为-1250.83万元。运营活动发生的现金流量净额为-826.1万元。
柏文喜表明，桂林旅行应使用旅行业快速康复的杰出气势改善服务，加强促销，以完成营收与成绩的修正。